太平洋：给予新莱应材买入评级目标价位6864元

  2021-10-28太平洋证券股份有限公司杨钟对新莱应材进行研究并发布了研究报告《Q3业绩靓丽，拉开高成长序幕》，本报告对新莱应材给出买入评级，认为其目标价位为68.64元，当前股价为37.6元，预期上着的幅度为82.55%。

  新莱应材(300260)事件：新莱应材发布2021年三季度报告数据显示：2021年前三季度实现盈利收入14.78亿，同比增长50.83%；实现归属于上市公司股东净利润1.21亿，同比增长92.44%。各项业务景气高涨，综合盈利能力持续提升。第三季度实现盈利收入5.82亿，同比增长55.96%，环比增长23.83%；第三季度实现归属于上市公司股东净利润0.53亿，同比增长82.33%，环比增长47.22%，持续双双创出历史上最新的记录。业绩高成长的背后是公司半导体、医药、食品三大业务板块的协同发力，以及随着收入体量的提升，公司规模效应逐季度体现，从而促使公司净利润水平明显提升。半导体零部件国产化加速，行业地位持续提升。自2018年中美博弈至今，半导体国产化替代逐渐进入深水区。当前产业界慢慢地认识到，半导体国产化进程不能仅仅停留在传统的芯片设计、制造、封测以及设备和材料领域，门槛极高的半导体设备底层核心零部件供应链，其实也在很大程度依赖进口，要实现真正意义的自主可控，半导体设备零部件国产化替代势在必行。公司十余年前通过给国外品牌代工起步，而后创立自有品牌，掌握半导体设备零部件核心技术多年，国产化替代的东风毫无疑问给公司带来了过去十余年难以企及的发展机遇。此外，随着美方对我国半导体有关技术压制不断加码，新莱应材作为国内稀缺的掌握半导体设备核心零部件生产能力的企业，其行业地位和市场认可度也正呈现显著提升趋势，成长逻辑明确。生物制药新产品及新客户持续拓展，有望打开成长空间。在生物制药领域，公司自2003年开始步入生物医药行业，是亚洲第一家通过ASMEBPE管道管件双认证企业，经过近20年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制管理系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白。未来随公司更多诸如泵、阀、反应釜等高毛利产品和更多海内外客户的顺利开拓，其生物医药相关业务有望保持成长势头。食品包装短期盈利承压，长期成长逻辑无虞。虽然暂时受制于上游原材料价格持续上涨，公司无菌包装业务今年短期盈利有所掣肘，但是从中长期维度来看，原料涨价将加速市场占有率的头部聚积，优化行业竞争格局，有利于公司市占率稳步提升。此外，由于公司曾经具备与利乐十余年的深度合作经验，收购碧海之后双方协同整合良好，现已在无菌包装行业实现全产业链贯通，业务涵盖上游零部件、灌装机、前处理设备、包材等众多领域，可以给客户提供整体交钥匙工程，有望在规模可观的无菌包装大市场一展身手。盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润1.76、3.11、4.87亿元，当前市值对应PE分别为48.31、27.29、17.41倍。考虑到公司下游较大的市场空间，半导体零部件国产化加速发展，公司稀缺的产业链地位，以及募投产能逐渐落地之后所带来较快的业绩增速，给予公司2022年50倍PE，对应目标市值155.5亿，坚定维持买入评级。风险提示：1）全球及国内疫情反复；2）下游需求的不确定性；3）核心客户市场拓展没有到达预期；4）新产品研发推广进度没有到达预期；5）原材料涨价无法顺利传导。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为47.3；证券之星估值分析工具显示，新莱应材（300260）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。

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