【48812】九洲药业逾2亿元收买亏本药厂 转型CDMO需盯梢产能空间

  台州，浙江省一个地级市，因诞生多家医疗上市公司，被誉为我国的“药谷”之一。

  本年11月，总部在台州的浙江九洲药业股份有限公司（下称“九洲药业”，603456.SH）与泰华新加坡医药出资有限公司（下称“泰华出资”）签署协议，公司将自筹资金收买泰华出资持有的泰华医药化工（杭州）有限公司（下称“泰华杭州”）100%股权，预估买卖价3400万美元（约2.17亿元）。

  从台州到杭州，约两小时的铁路蕴含着一笔过亿买卖。公告显现，泰华杭州是泰华出资在我国建立的一家原料药出产商。九洲药业收买泰华杭州后，公司可扩展产能空间、提高出产功率，接受海内外的CDMO（医药合同定制研制及出产）事务。

  数据显现，2020年和2021年上半年，泰华杭州别离完结经营收入8757.51万元、4532.57万元，净利润-3078.68万元、-1528.9万元。到本年6月末，泰华杭州总资产和净资产别离为2.65亿元、2.51亿元。

  其间，CDMO事务是九洲药业转型的方向，也是长时刻资金商场趋之若鹜的赛道。九洲药业收买亏本的泰华杭州后能否转型成功，收买标的能带来多少资源？全部还有待时刻给出答案。

  加快转型CDMO，成了九洲药业明显的标签。2021年上半年，其CDMO事务完结收入10.24亿元，同比增加134.9%，占同期经营收入的54.8%。

  因而，九洲药业公告收买泰华杭州后，不少组织将研报的要点放在公司的产能扩张，推导其CDMO事务或持续高增加。浙商证券在研报中，以“新协作、新产能、新阶段”点评本次九洲药业的收买，以为公司中长时刻CDMO事务拓宽的天花板被翻开。

  到现在为止，九洲药业经过三家子公司布局CDMO出产基地，别离为浙江瑞博制药有限公司（下称“浙江瑞博”）、瑞博（姑苏）制药有限公司（下称“瑞博姑苏”）、瑞博（台州）制药有限公司（下称“瑞博台州”）。

  本年11月面临组织现场调研时，九洲药业具体的介绍了三家子公司的CDMO出产线。瑞博姑苏已发动相关车间建造，估计2022年完结投入到正常的运用中；瑞博台州购买287亩土地，4栋车间估计2023年建成；浙江瑞博的出产线在改造中，且已展开CDMO事务。

  依据调研记载，浙江瑞博经过改造和外移相关车间，向CDMO事务开释产能。改造以单元化、自动化提高运营功率，外移针对部分仿制药原料药的出产车间。2021年上半年，九洲药业对浙江瑞博的出资达8.94亿元，仅次于瑞博姑苏的10.58亿元。

  腾笼换鸟的改造，反映呈现在九洲药业绰绰有余的产能。翻阅公司2020年报和2021年半年报，九洲药业未揭露CDMO的要害目标——反应釜容量。公司在转型之路上，产能几许值得盯梢。

  转型、收买，九洲药业的事务与资本运作引发不少评论。华西证券在近期一篇研报中，就称九洲药业为“战略转型中的准一线CDMO企业”。

  现在为止，国内CDMO的队伍呈现金字塔式的布局。一线队伍中，药明系企业名列前茅，康龙化成（北京）新药技能股份有限公司（下称“康龙化成”，300759.SZ）、凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（下称“凯莱英”，002821.SZ）位居这以后。九洲药业地点的准一线队伍，还包含重庆博腾制药科技股份有限公司（下称“博腾股份”，300363.SZ）、普洛药业股份有限公司（下称“普洛药业”，000739.SZ）等。

  从准一线到一线，市值是一个爱憎分明的目标。到本年11月30日，康龙化成、凯莱英的市值已高达1375.07亿元、1255.43亿元，相较之下，九洲药业、博腾股份、普洛药业的市值别离为499.06亿元、544.63亿元、486.97亿元。

  一起，产能规划也是CDMO企业的重要衡量标准。产能带动成绩，成绩推进市值，市值决议队伍。判别产能，中心是反应釜的容量。

  到2021年上半年，一线亿元订单；康龙化成方案新增600立方米。与之比较，准一线的三家上市公司未在财报中揭露已有、在建的反应釜容量。

  可见，提高产能是九洲药业跃升一线的必经之路。看当下，公司经过改造浙江瑞博的车间开释CDMO产能。看未来，公司出资的瑞博姑苏、泰华杭州都有出产线从事CDMO事务，一方面要重视产能信息，另一方面也要看到潜在的客户资源。

  2019年，九洲药业经过收买瑞博姑苏的前身姑苏诺华制药科技有限公司，切入了瑞士诺华制药有限公司（NYSE：NVS）CDMO的中心供应链，使其成为公司大客户。

  泰华杭州方面，企业现在占地115亩，具有多条出产线年，泰华杭州的纯利润是-0.31亿元。好像收买瑞博姑苏带来了大客户，九洲药业收买亏本的泰华杭州，或看中泰华杭州原外资股东的布景。

  依据2021年半年报，九洲药业的前十大股东中，有两家组织股东进行增持。陈述期内，中欧医疗健康混合型证券出资基金、工银瑞信前沿医疗股票型证券出资基金（下称“工银瑞信前沿医疗基金”）别离增持2636.2万股、600万股。

  出资组织增持九洲药业，其逻辑需求咱们来重视。这两只基金的本年三季报显现，CDMO赛道已成为宠儿。除了九洲药业，康龙化成、凯莱英、博腾股份等也被两只基金重仓。其间，工银瑞信前沿医疗基金还出资了普洛药业，完结CDMO一线、准一线队伍全掩盖。

  Wind显现，自本年7月起，九洲药业股价逐步震动上涨。到本年12月1日，公司收盘价59.08元/股，较同年6月30日收盘价48.38元/股上涨22%，当时动态市盈率78倍。

  实际上，更早之前已有组织布局九洲药业。本年2月，九洲药业完结定增。包含公募基金、企业年金、养老保险、外资投行等12家组织，以38.21元/股获配股份。8月，九洲药业公告定增的限售股可上市流转。

  当月，九洲药业经过电话会议约请出资组织查询与研讨，并由公司副总裁、董秘等答复发问。当有组织问及公司CDMO事务的产能规划时，九洲药业介绍了浙江瑞博的改造项目，并泄漏瑞博姑苏“新建年产250吨沙库巴曲缬沙坦钠出产线近期将展开试出产运转”。

  之后，自本年9月起九洲药业的股价呈现一波上涨。10月，公司公告瑞博姑苏收到日本PMDA（独立行政法人医药品及医疗器械归纳管理组织）签发的《医药品契合性查询的终究成果通知书》，其沙库巴曲缬沙坦钠经过查看。该药品首要出产厂家为诺华制药，2020年全球销售额为24.97亿美元（约159亿元）。（思想财经出品）■